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世界的な株安、弱気相場の到来か2011.08.11（木）
Financial Times
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（2011年8月10日付 英フィナンシャル・タイムズ紙）

ドイツやフランス、インド、中国の株価指数は高値からの下げ幅が20％に達し、定義上は弱気相場入りした（写真はドイツ・フランクフルトの証券取引所）〔AFPBB News〕
「Bear market（弱気相場）」――。投資家にとってはかなりの痛み、そして恐らく、世界の大部分にとっては景気後退を意味する言葉だ。

　ここ数日間の投げ売りによってドイツやフランス、さらにはインドや中国でも株価は20％を超える下落となり、数字の上では弱気相場入りの定義を満たした。英国のFTSE100種株価指数も、9日には弱気相場の領域に足を踏み込む場面があった。

　しかし米国株が9日の寄り付きから上昇して弱気相場入りを回避していることを受けて、一部の投資家からは、20％超の下落だけでは弱気相場に入ったと断定できないとの指摘が出ている。

　では、今は降伏して株式投資から手を引くべき時なのか、それとも買い注文を入れる絶好機なのだろうか？

過去の弱気相場が示唆する暗い見通し
　もし世界の株価指数が本当の意味での弱気相場に入れば、過去の歴史を見る限り、株価の下落は長期に及ぶ恐れがある。米国のS＆P500株価指数は1956年以降に8度の弱気相場を経験しており、それぞれの高値から大底をつけるまでに平均で約15カ月間を要している。

　今回は大半の株式市場が今年4月に高値をつけたばかりであるため、このデータは、株価がまだしばらく下がることを示唆していることになる。

　しかし、すべての弱気相場が似たような展開になるとは限らない。例えば1987年には、S＆P500指数が高値から大底に至るまで3カ月しかかからなかったが、それでも下落率は34％に達した。

　「私は、1987年の下落を弱気相場とは見なさない。まばたきをしたら見逃してしまうようなものだったからだ」。英国の資産運用会社ヘルメス・ソースキャップのCEO（最高経営責任者）、アンドリュー・ペリー氏はこう語る。

　ペリー氏によれば、弱気相場とは「価値が長期にわたって失われていくこと」であり、最近では2000〜02年の相場がこれに当たるという。この時は、株価が2年半で半分になった。1973〜74年の弱気相場でも、20カ月間で同様な下落が見られた。

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