スイス中銀：フラン相場に30年ぶりの上限設定−断固として防衛へ(3)　
　　９月６日（ブルームバーグ）：スイス国立銀行（ＳＮＢ、中央銀行）は６日、スイス・フランの対ユーロ相場に上限を設定すると発表した。上限設定は30年余りで初めて。中銀は、必要となれば「断固たる決意」でのこの水準を防衛すると表明した。

　　中銀は電子メールで配布した声明で、「大幅で持続的なフラン安を目指す」とし、「即時実行で、ユーロについて１ユーロ＝1.20フランを下回る為替レートを容認しない。この下限レートを断固たる決意をもって防衛する。無制限に外貨を購入する準備がある」と表明した。

　　フランはユーロとドルに対し最高値を更新、スイスの輸出と景気に打撃を与えていた。中銀は先月、短期金融市場の流動性を高めるとともに政策金利をゼロとすることでフラン相場の押し下げを図ったが、ユーロ圏債務危機悪化を背景にフラン高が続いていた。

　　ＵＢＳウェルス・マネジメント・リサーチの経済調査責任者、シーザー・ラック氏（チューリヒ在勤）は「ＳＮＢは相当のリスクを伴う勇気ある行動を取った」とした上で、「大問題はＳＮＢがこの水準を守るためにどの程度闘わなければならないかだ」と話した。

　　ＳＮＢは前回、1978年にドイツ・マルクに対してフラン相場の上限を設定した。

　　中銀の発表後にフランの対ユーロ相場は一時8.7％下落した。チューリヒ時間午前10時51分（日本時間午後５時51分）現在は１ユーロ＝1.2035フラン。１ドル＝0.8490フラン。フランは８月９日に１ユーロ＝1.0075フランの最高値に達した。

　　日本も先月、円高抑制のため介入に踏み切った。安住淳財務相は６日、今週の主要７カ国（Ｇ７）財務相・中央銀行総裁会議で円高についての懸念を伝えたいと述べた。

　　ソシエテ・ジェネラルの為替調査責任者（ロンドン在勤）、キット・ジャックス氏は６日の顧客向け文書に、「通貨戦争は白熱化しつつある」と記している。

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更新日時: 2011/09/06 18:49 JST

スイス中銀、ユーロ／スイスフラン相場の下限1.20フランに設定
ドル／円が一時77円前半に急伸＝外為市場
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　［東京／ロンドン　６日　ロイター］　スイス国立銀行（中央銀行、ＳＮＢ）は６日、ユーロ／スイスフラン相場に下限を設定し、目標を守るため無制限に外貨を購入する用意があると表明した。設定された下限目標は１ユーロ＝１．２０フラン。

　スイスフランは最近、ユーロ圏の債務危機や世界経済の減速への懸念から安全資産へのシフトを背景にドルやユーロに対して急伸していたが、この発表を受けて対ユーロで７％急落し、０８０９ＧＭＴ（日本時間午後５時０９分）現在、１ユーロ＝１．１８７フランで推移している。

　市場関係者の見方は以下の通り。

●スイスフラン目標設定受けたフラン安を人工知能が「リスクオン」で反応

　＜野村証券　金融市場調査部　シニア為替ストラテジスト　池田雄之輔氏＞　

　スイス国立銀行（中央銀行、ＳＮＢ）が６日、スイスフランの対ユーロ相場に１．２０フランの下限目標を設定したことを受け、ユーロや豪ドルが急伸しているが、これは、アルゴリズムに基づいたトレーディング・システムが、フラン安を「リスク・オン」のシグナルとして捉え、ユーロや豪ドル買いを進めた結果だろう。為替市場の初期反応は、あくまでも人工知能がリードした機械的反射だが、ドル／円相場が７７円台前半に上昇したのも同様の背景があるとみられる。

　一方、Ｇ１０諸国の一角が為替制度を変更してまでスイスフラン高を阻止する姿勢を示したことで、日本の通貨当局は、今後投機的な円買いが強まった場合には、円売り介入を実施しやすくなるとみている。

●投機的動きを抑制する効果

　＜サラシンのアレッサンドロ・ビー氏＞

　スイス中銀が発表した措置は効果があると思う。この目標水準に対抗して投機的な動きをすることに躊躇（ちゅうちょ）するだろう。

　スイスの輸出業者が支援されるため、短期的には明らかにポジティブ。長期的にはインフレリスクをはらんでいる。

●効果は短期的なものに

　＜バンク・オブ・ニューヨーク・メロンの為替リサーチ部門ヘッド、サイモン・デリック氏＞

　スイス中銀が前回試みたのは１９７０年代で、当時は短期的に効果があったが、膨大なコストがかかり、インフレに火が付いた。

　今回の措置は短期的な効果があるだろうが、長期的には、ユーロ圏の債務危機から手を引きたい（ユーロを売りたい）と考えている投資家に、そのチャンスを与えるだけになるだろう。

●スイスフラン下限導入、欧州危機の根深さ表す

　＜みずほ証券リサーチ＆コンサルティング　投資調査部副部長　小原篤次氏＞

　欧州では財政危機と金融危機が同時進行している。財政赤字ですぐに国家が破綻するわけではないが、金融機関の不良債権問題はより深刻だとみている。欧州の銀行は７月にストレステストを受けたが、情報開示が十分だとは言えず、金融再編を進めなければならない状況だ。しかし、日本の例を見ても、金融再編は数年、１０年という単位の年月を要する。　

　ユーロ圏の不安定な状況を背景に、スイスフランが避難通貨として選好されるのは仕方がない。スイスの選択が正しいかどうかは別として、今回のスイス中銀の措置は、欧州危機の根深さを表している。

●スイスのペッグ制移行はサプライズ、継続性は疑問

　＜みずほ証券　ＦＸストラテジスト　鈴木健吾氏＞　

　スイスフランの水準目標を設定するというのは数日前から噂はあったが、為替制度をペッグ制に変えるという話でありサプライズ。あらゆる手段を取ると言っていたとはいえ、ここまでやるとは思っていなかった。ただ、いつまで外貨買いを継続できるかは疑問。

　スイスフランと同じ経常黒字を持つ国の避難先通貨で、介入実績もあるとして、円も連想的に売りで反応している。スイス中銀の動きは、為替変動がもたらす影響の大きさを示した。これで、日本も苦しんでいるということを言いやすくなるのではないか。

●スイス中銀の決定、弱いインフレ指標が後押し

　＜インフォルマ・グローバル・マーケッツのニコラ・ステファン氏＞

　スイスフランの上昇が再び加速する中で発表された８月のインフレ率が、予想より弱かったことで、スイス中銀は今が追加措置を講じるチャンスと判断したのだろう。

　スイスフランの目標水準が設定されるとの観測はかねてからあった。このため、発表直後にユーロ／スイスフランは上昇し１．２０フランの目標を突破した。

　他に残された選択肢が乏しいため、スイス中銀は断固としてこの水準を守ろうとするだろう。しかしそれは、市場が中銀の決意を試す動きになれば、なまやさしいものでないと予想する。

●スイスは十分な措置講じた

　＜ワールド・ファーストのチーフエコノミスト、ジェレミー・クック氏＞

　自分が経験した為替相場に関する措置としては最大のものだ、スイスフランは１５分間で約９％下落した。これほどの相場変動は、リーマン破たん後や、過去１０年間に起きた重大な地政学的イベントの際にも見られなかった。

　スイス当局は十分な措置を取り、「無制限に」外貨を購入する姿勢を示した。これは大規模な介入を意味する。

　これにより、過去２年間に通貨安の恩恵を受けてきたユーロ圏や他の国々に対する圧力が強まるだろう。

●スイスは一段と大胆な措置講じた

　＜クレディスイスのファビアン・ヘラー氏＞　

　スイス中銀は、通貨上昇を通じた引き締めは容認できないと表明していた。すでに流動性を供給していたが、明らかに対ユーロで中銀が望んだ水準に達していなかったため、一段と大胆な措置を講じたのだろう。

　流動性追加供給に道を開いた。１．２０フランを抜けないよう、必要なだけ措置を講じるだろう。　

●スイス中銀の危機感示した、日銀はゼロ回答許されなくなった

　＜外為どっとコム総研　社長　植野大作氏＞　

　将来的に深刻なインフレを引き起こすリスクがあることを踏まえても、スイス中銀はスイスフラン高を放置するほうがリスクが高いと判断したのだろう。継続できるかどうかは不明だが、ここまで踏み込んででも自国通貨高を止めなくてはいけないという危機感が感じられる。

　ドル／スイスの上昇につれて短期的にはドル／円も追い風を受けたが、スイス中銀がここまでやったのだから、日銀はどこまでやるのだろうと比較対象にされる可能性がある。あまり通貨高抑制に熱心ではないと市場に思われてしまうと、スイスフランが攻めづらくなったので今度は日本円に、という雰囲気になりかねない。日銀は明日の決定会合で、ゼロ回答が許されなくなったように感じる。

スイスフラン急落、対ユーロ目標水準設定で＝欧州外為市場
2011年 09月 6日 19:03 JST　

　９月６日、スイス中銀がスイスフラン高への対策として、対ユーロの目標水準を１．２０フランに設定したことを受け、欧州外為市場でスイスフランがユーロとドルに対して急落している。写真はスイスフラン紙幣。２月撮影（２０１１年　ロイター/Denis Balibouse）　

　［ロンドン　６日　ロイター］　６日の欧州外為市場で、スイスフランがユーロとドルに対して急落している。スイス中銀がスイスフラン高への対策として、対ユーロの目標水準を１．２０フランに設定したことを受けている。

　スイス中銀の発表直後にユーロは急伸。電子取引ＥＢＳで発表前の１．１２７０フランからすぐにターゲット水準に上昇した。その後も上値を伸ばし、約９％高の１．２１５０スイスフランをつけている。

　ドルも０．８０００フラン付近から０．８３７０フランに上昇。ユーロ／ドルは一時１．４２８６ドルに上昇した。

　ドル／円は０．２％高の７７．０８円に上昇した。

　スイス中銀は、目標水準達成のため、無制限で外貨を購入する方針を明らかにした。

　　９月７日（ブルームバーグ）：午前の東京外国為替市場では、ドル・円相場が１ドル＝77円台前半と、前日に付けた約１カ月ぶりの高値から水準を切り下げている。スイスのフラン高阻止に向けた強硬措置を受けて、政府・日本銀行の動向が注目されていたが、期待先行で進んだドル高・円安が修正される格好となった。

　　ドル・円相場は前日の海外市場で一時77円73銭と、８月９日以来の高値を付けていたが、この日の東京市場ではドルが77円71銭を上値に、77円36銭まで押し戻される場面も見られた。午前11時48分現在は77円41銭近辺で取引されている。

　　岡三証券外国証券部シニアマネジャー、相馬勉氏は、スイスの動きに日本がフォローするかというところが注目されているが、両国間では状況が異なる上、今週は７カ国財務相・中央銀行総裁会議（Ｇ７）を控えて、中国への対応も考えると、「介入できる状況ではない」と指摘。目先は前日のドル買い・円売りに調整が入る格好になっていると説明している。

　　欧州の債務問題深刻化を背景に安全通貨としてのスイス・フラン買い圧力が強まる中、スイス国立銀行（ＳＮＢ、中央銀行）は６日、30年ぶりにフランの対ユーロ相場に上限を設定する措置に踏み切った。

　　　　　　　　　　フラン高阻止の余波

　　スイスの措置を受けて、前日の海外市場では、ドルとユーロに対してフラン安が急進し、ドル高・円安につながった。ＳＭＢＣ日興証券の野地慎シニア債券為替ストラテジストは、日本はスイスと同様に「経常黒字国・対外純資産国」という連想と、一部で日本も円高阻止に向けて何らかの措置を講じるとの憶測が働いたと指摘。ただ、円買い持ち高の解消が促された動きに過ぎないとして、「基本的に介入はあり得ない」とみている。

　　安住淳財務相は午前に記者団に対し、「スイスはスイス。日本も円高で非常に厳しい状況にある。投機的な動きも含めて関心を持って見ている」と述べた。また、為替が円安に振れていることについては「外的な要因もある」とした上で、「適正な為替レートになるよう監視を続けていきたい」と語った。

　　そうした中、この日は日銀が２日間の日程で行っている金融政策決定会合の結果が明らかになる。また、週末９、10日にはフランス・マルセイユでＧ７が開かれる。

　　安住財務相は前日の閣議後会見では、Ｇ７を控えて「行き過ぎた円高に対しての懸念を持っている。投機的な動向については重大な関心を持っているということも伝え、認識を共有するよう説得したい」との考えをあらためて示していた。

　　　　　　　　　　　欧州債務問題が深刻化

　　一方、欧州では債務問題が深刻化しており、財政問題を抱えるギリシャ向けの追加救済融資をめぐっては、フィンランドが担保要求の姿勢を維持。ドイツのショイブレ財務相も６日、ギリシャが支援パッケージに盛り込まれた財政引き締めの目標を達成するまでは、同国向け融資の次回分は実行されないと言明している。

　　また、イタリアでは、政府が打ち出した緊縮財政案に抗議する動きが出始めており、６日には同国内最大の労働組合ＣＧＩＬがゼネストを実施。財政緊縮計画の先行き不透明感が強まっている。

　　ＳＭＢＣ日興証の野地氏は、フィンランド政府は国民の支持を考えると、ギリシャ支援に関して「やすやすと担保を要らないと言うことは絶対にあり得ない」とした上で、ユーロのために各国が協調するという姿勢ではなくなってきていると指摘。イタリアの財政に関する懸念も出ており、ユーロは「悪い材料に囲まれている」として、「あらためてユーロを売らなくてはならない」状況だと説明している。

　　ユーロ・ドル相場は前日の海外市場で一時１ユーロ＝1.3972ドルと、７月13日以来の水準までユーロが下落していたが、東京市場では、ドルの上値は限定的となり、1.4052ドルまで値を戻す場面も見られている。その後は1.40ドル台前半で推移している。

　　野地氏は、「中長期的には米国は大丈夫なのかとみんな言い続けている」として、ドル建て資産を外す動きが根強いと指摘。さらに、雇用を増やさないといけない、景気を拡大させないといけないということで、金融緩和をやるとなれば、「ダブルの要因でドル安」になる面もあると指摘している。

記事に関する記者への問い合わせ先：東京 三浦和美 Kazumi Miura kmiura1@bloomberg.net

記事に関するエディターへの問い合わせ先：東京 大久保 義人 Yoshito Okubo yokubo1@bloomberg.netRocky Swift rswift5@bloomberg.net
更新日時: 2011/09/07 11:54 JST

仲良くしたまえよ。いいオトナなんだから。