FRBのQE3は期待できないことから、目先ドルが戻しているが、中長期的にはドル安の流れは変わらない
現実的な対応を考えた方がいいということだな
http://jp.wsj.com/Finance-Markets/Foreign-Currency-Markets/node_294629
日本は円高という現実を受け入れつつあるか

2011年 8月 25日 13:36 JST

　自国の通貨を弱くしようと巨額の資金を投じたものの、依然として史上最高値の水準で取引されているとしたら、素直に敗北を認めてその状況を受け入れるべきなのかもしれない。

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Bloomberg

　日本政府が懸命の努力を続けているにもかかわらず、円は上昇し続けている。8月19日には戦後最高値となる1ドル＝75円94銭に達した。これは、当局が10兆円の追加緩和策を発表し、4兆6000億円もの過去最大規模の円売り介入を実施したわずか2週間後である。

　24日には、さらなる円高対応策が発表された。その柱は、海外で事業を展開する日本企業が、円高の環境下で投資が行えるよう1000億ドルの基金を創設するというものだ。これは、通貨を弱くするための策というよりは、今後も円の強さが続くということを静かに受け入れたことを示すように見える。

　日本は円の市場だけではなく、スイス国立銀行（中央銀行）にも注目しているようだ。同行も、日本と同様に上昇している通貨と戦っている。だが、スイス国立銀行はスイスフランの下落に向けた明示的な策をとるよりも、市場の流動性を高め、ゼロに近い金利を推進することで、さらなる上昇を防いでいるようだ。スイスは強いフランによって打撃を受けた企業を支えるための基金も設立した。

　ロンドンのＲＢＣキャピタル・マーケッツの主任為替ストラテジストであるアダム・コール氏は、「日本の財務省はスイス政府のやり方を参考にし、円を弱めるのではなく、その強さを我慢できるレベルにしようとしている。これは円の強さが継続することを暗に認めたことだ」と話す。

　これはおそらく賢明な判断だろう。介入はわずかな期間しか効果がない。日本とスイスは、安全な資金逃避先として、資金の流入が続くだろう。企業がそれと付き合うのに手を貸すほうが、理にかなっているように思われる。

記者: Jessica Mead

http://www.bloomberg.com/news/2011-08-25/bernanke-signaling-no-qe-backed-by-data-from-prices-to-freight.html
Bernanke May Forgo Easing as Data Point Higher
　
By Scott Lanman and Craig Torres - Aug 25, 2011 10:43 PM GMT+0900
　

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U.S. Federal Reserve chairman Ben S. Bernanke. Photographer: Brendan Smialowski/Bloomberg
Bernanke Speech, Fed Policy, U.S. Dollar

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Aug. 25 (Bloomberg) -- David Malpass, president and founder of Encima Global, talks about the U.S. dollar and outlook for Federal Reserve Chairman Ben S. Bernanke's speech in Jackson Hole, Wyoming, tomorrow. He speaks with Matt Miller on Bloomberg Television's "InsideTrack." (Source: Bloomberg)
Scholes on Fed QE3 Outlook

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Aug. 25 (Bloomberg) -- Myron S. Scholes, Nobel laureate and professor at Stanford University’s Graduate School of Business, discusses Federal Reserve policy and the euro-area debt crisis. Scholes speaks from Lindau, Germany, with Maryam Nemazee on Bloomberg Television's "The Pulse." (Source: Bloomberg)
Recession, Fed Stimulus, Bond Yields, Tax Cuts

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Aug. 25 (Bloomberg) -- Robert Mundell, a Nobel laureate and professor of economics at Columbia University in New York, talks about the U.S. and European economies and Federal Reserve policy. He speaks from Lindau, Germany, with Francine Lacqua on Bloomberg Television's "Countdown." (Source: Bloomberg)
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U.S. Federal Reserve chairman Ben S. Bernanke. Photographer: Brendan Smialowski/Bloomberg

Federal Reserve Chairman Ben S. Bernanke tomorrow may disappoint stock investors betting on a commitment to step up stimulus. He has little choice, given rising consumer prices and a U.S. economy that is still growing.

Gasoline costs are 33 percent higher, consumer inflation is twice as fast and inflation expectations are above levels since Bernanke signaled more easing a year ago at the annual Fed symposium in Jackson Hole, Wyoming. While the U.S. expansion has slowed, the Chicago Fed’s index of 85 economic indicators improved in July for a third month on gains in production.

Policy makers, who said Aug. 9 they’ll use additional tools “as appropriate,” probably don’t expect a recession or rapid disinflation, making a signal of bond buying premature, said Roberto Perli, managing director at International Strategy & Investment Group in Washington. Instead, Bernanke will probably detail options for further stimulus and clarify how much the Fed’s reduction in its outlook this month stems from long-term obstacles to growth, said Keith Hembre, a former Fed researcher.

“Conditions are substantially different today” compared with last year, especially inflation, said Hembre, chief economist and investment strategist in Minneapolis at Nuveen Asset Management, which oversees about $212 billion. “First and foremost, that would be the reason I think that any sort of major asset purchase announcement is unlikely,” he said.

Shipping volume at trucking companies, a barometer of the broader economy, was up 11 percent last month from a year earlier, according to Cass Information Systems. Echo Global Logistics Inc., a Chicago-based provider of freight services, said last month it’s “very optimistic about continued growth in the second half.”
Deflation Threat

The threat of deflation has subsided, with the Labor Department’s consumer price index, minus food and energy, rising 1.8 percent for the 12 months ending July. It increased at a 0.9 percent 12-month rate in July 2010 before Bernanke’s Jackson Hole speech last year.

A measure of inflation expectations watched by the Fed is showing that traders see annual price increases of 2.77 percent starting in five years, compared with 2.22 percent a year ago.

Even with the 12 percent plunge in the Standard & Poor’s 500 Index over the past month, U.S. stocks are still up 12 percent from their level on the eve of Bernanke’s speech last year, when they had gained only 1.6 percent from Aug. 27, 2009.

“The stock market is going to be disappointed Friday morning,” Rob Dugger, managing partner at Hanover Investment Group LLC and a regular participant at the Jackson Hole conference, said in an interview on Bloomberg Radio’s “The Hays Advantage.”
‘Safely to Shore’

“It’s not going to get that kind of life-buoy thrown out over the water so that it can grab hold and swim safely to shore,” he said.

A government report today signaled that excluding a Verizon Communications Inc. labor dispute, companies are slowing the pace of firings. The number of people continuing to receive jobless benefits dropped by 80,000 in the week ended Aug. 13 to 3.64 million, the fewest since September 2008.

Bernanke’s speech, entitled “Near- and Long-Term Prospects for the U.S. Economy,” is part of an annual symposium hosted by the Kansas City Fed since 1982 beside the Teton mountains.

Academics and central bank officials are gathering to consider the theme, “Achieving Maximum Long-Run Growth.” They will hear presentations by Esther Duflo, a Massachusetts Institute of Technology professor, Dani Rodrik, a Harvard University professor, and European Central Bank President Jean- Claude Trichet, who has attended the conference during five of the past six years.
Portfolio Weight

Bernanke, 57, may stress the option of trying to reduce long-run borrowing costs by giving more weight in the Fed’s portfolio to longer-term securities, Hembre said.

“Expectations ahead of the meeting were quite high at the beginning of this week for some kind of firm policy statement, but I think that’s very unlikely,” said John Kattar, chief investment officer at Eastern Investment Advisors in Boston, which manages $1.7 billion.

The Fed chief is constrained from signaling more easing by the fact that the Fed’s Aug. 9 statement already leaned toward more stimulus and dissenting votes from three policy makers limit his ability to articulate a new strategy, Dugger said. Just before Bernanke’s speech a year ago, the Fed was in a more neutral stance and he faced only one dissenter.

“The bar is high on additional security purchases,” said James Dunigan, chief investment officer in Philadelphia for PNC Wealth Management, which oversees $109 billion. He doesn’t see a need for more quantitative easing, estimating the odds of a recession as 20 percent to 30 percent.
No More Stimulus

“Those who think we’re getting an announcement of additional stimulus from the Fed will be disappointed,” Dunigan said.

Investors are focused on the U.S. central bank because it is one of the few policy levers left in Washington. U.S. lawmakers’ agreement this month to raise the debt limit includes $917 billion in spending cuts over the next decade and calls for a joint committee to find as much as $1.5 trillion more by Nov. 23. If the panel is unable to agree on a plan or if its recommendations are rejected by Congress before year’s end, an automatic $1.2 trillion in across-the-board reductions would begin in January 2013.

“We have created a very bad precedent,” said Jim Paulsen, chief investment strategist for Wells Capital Management in Minneapolis. “The financial markets whine and policy officials jump. The Fed has become the Pavlov’s dog of the stock market, and this is a horrible precedent for policy makers.”
Fed Aims

Some data are showing little indication of deflation or a relapse into recession since the expansion resumed in mid-2009. Inflation expectations, as measured by the breakeven rate for 10-year Treasury Inflation Protected Securities, were 2.04 percentage points yesterday, up from 1.57 percent a year ago. The Fed aims for long-run inflation ranging from about 1.7 percent to 2 percent.

“I would not expect Bernanke to add anything substantial to what the FOMC already said,” said Perli, who worked in the Fed’s Division of Monetary Affairs from 2002 to 2010. “The forecast that they have has come down for sure, but probably doesn’t justify additional action,” Perli said. “They are going to wait and see how the data play out.”

Bernanke may just review in detail what’s available in the Fed’s monetary policy toolkit, said Alan Ruskin, global head of Group-of-10 foreign exchange strategy at Deutsche Bank Securities Inc. in New York.

“I don’t think he will do more than outline future policy options,” Ruskin said. “Bernanke has tended to be preemptive and shown some capacity to pull a rabbit out of the hat. There are some people who may feel he is still a magician. That is a minority.”

To contact the reporter on this story: Scott Lanman in Washington at slanman@bloomberg.net; Craig Torres in Washington at ctorres3@bloomberg.net.

To contact the editor responsible for this story: Christopher Wellisz at cwellisz@bloomberg.net
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コメント
01. 2011年8月26日 07:28:44: Pijo5v1olc 円高よりドル安が根本的な問題である。ドル安がアメリカを工業製品の輸出超過国にすることでしか、ドル安の流れは止められないだろう。それを阻んでいるドルペッグ国は国際的に非難されるべきだ。アメリカのドルを特別扱いしてはいけない。中国はカネのないアメリカのためでなく、中国のために物を作れ、アメリカはもっと外国企業を誘致して、世界のために物を作れ。
02. 2011年8月26日 23:23:50: Pj82T22SRI バーナンキ教授がバーナンキ議長に贈るアドバイス−「大胆であれ」　 　　８月26日（ブルームバーグ）：学者としてのバーナンキ氏が米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長にアドバイスを贈るとすれば、次のようなものだろう。「大胆であれ」−。 　　1985−2002年に米プリンストン大学経済学教授、02−05年にＦＲＢ理事だったバーナンキ議長は大恐慌と日本の失われた10年を研究。経済を救いデフレと闘う中央銀行が、信用供与と弱い金融機関の整理で断固たる行動が足りなかったとの結論に達した。 　　議長は1999年に日本の金融政策についての論文で、日本の当局者らは「100％確実なこと以外を実験的に試行してみる」ことを嫌ったと叱責（しっせき）した。さらに、米経済を大恐慌から立ち直らせるため時に不人気な財政・社会政策を断行したフランクリン・ルーズベルト大統領に言及、「恐らく、何らかのルーズベルト的解決策が必要な時だ」と論じた。 　　学者としてのこのような見解が、07−09年の米リセッション（景気後退）および金融危機と闘うバーナンキ議長の政策を方向付けた。議長は1930年代以来で最悪の経済・金融の苦境を乗り切り、さらに、回復が止まろうとするたびにてこ入れを図ってきた。 　　バーナンキ議長はＦＲＢの力をフルに使い、グリーンスパン、ボルカー両氏を含め歴代議長がかつて試したことのない領域に踏み込んだ。投資銀行に緊急融資を供与したほか、マネー・マーケット・ファンド（ＭＭＦ）やコマーシャルペーパー（ＣＰ）市場を支える策も打ち出した。 群を抜く行動派議長 　　ライル・グラムリー元ＦＲＢ理事はバーナンキ議長について「現代の歴史において群を抜いた行動派のＦＲＢ議長だ」と評し、「1920年代終わりから1930年代にかけての時期を除き、これほどの危機に直面した議長もいない」と付け加えた。 　　米景気の拡大・縮小の転換点を判断する全米経済研究所（ＮＢＥＲ）の９人のエコノミストのうち５人が新たなリセッションの確率が高まっているとみる中で、バーナンキ議長の次の一手は何かを見極めようと、26日にワイオミング州ジャクソンホールで行う同議長の講演に投資家と米国民からの強い関心が集まっている。 　　ポイント・ロマ・ナザレーヌ大学のチーフエコノミスト、リン・リーサー氏は、リセッション再来が差し迫っていると考えれば議長は３回目の国債購入プログラム開始の可能性を示唆するだろうとみている。これまでの国債購入が景気回復に寄与したかどうかは明白でない一方、インフレ期待は高まりつつある。 やり過ぎを選択 　　ブッシュ政権の経済顧問をバーナンキ議長ともに務めたダートマス大学タック経営大学院のマシュー・スローター副学部長は、議長の「考えは学者としての研究が基になっている」と言う。「金融危機の後遺症への対応で、議長はやり足りないよりはやり過ぎる方を選ぶだろう」と同氏は述べた。 　　バーナンキ議長は08年に大恐慌再来を阻止するため、1930年代のＦＲＢの過ちを繰り返さない決意で臨んだ。 　　大恐慌についての1999年の論文で議長は、「われわれの最も重要な発見は恐らく、世界の大恐慌で金融政策が初期においても後期においても金融が重要な役割を演じたのを確認したことだろう」とし、1931年以降のＦＲＢの政策は「総じて景気拡大志向」だったものの、「それまでの政策の誤りが解き放った強力なデフレ圧力に対抗するには不十分だった」と論じていた。 記事に関する記者への問い合わせ先：Jeannine Aversa in Washington at javersa@bloomberg.net 記事に関するエディターへの問い合わせ先：Chris Wellisz at cwellisz@bloomberg.net 更新日時: 2011/08/26 16:54 JST

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