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・船井幸雄のいま知らせたいこと 2009年2月2日
http://www.funaiyukio.com/funa_ima/index.asp?dno=200902001
＜「プロ」と「超プロ」を活用して、損をしないようにしよう＞
先日の新聞に「駒沢大学が資金運用の失敗で１５４億円、慶應大が２７４億円の損をした」と報じられました。…私の友人では朝倉慶さんは「超プロ」だと思います。朝倉さんは、駒沢大の件について、私につぎのように教えてくれました。
まず、駒沢大学の１５４億円の損失ですが、一般的に考えると、投資で損をしたということで、イメージとしては、不動産を高値で買って損をした、とか、トヨタの株を５０００円で買って、値段が半分に落ちたので損失になってしまった。というような感じを抱くと思います。いわゆる純粋な投資の失敗で、誰でもよくあることです。ところが、これはちょっと違うのです。この商品にはデリバティブが絡んでいます。デリバティブはゼロサムゲームです、ゼロサムゲームということは、お金の総額は変わらないで、ある金を取りあっているわけです。このケースでいいますと、この駒沢大学の損失１５４億円は、綺麗に誰かの儲けになっているわけです、そのような話は一切出てきませんが、実はそうなのです。恐らく損失を被った投資家の誰もそんなことは意識したことはないでしょう。仮に儲かった投資家を、Ａ投資家としましょう、駒沢大学は１５４億円の損をしましたが、恐らくこのＡ投資家はこの１５４億円を得るのに、使った資金は１億円か、多くて５億円くらいでしょうか？ 要するに駒沢大学はＡ投資家に微々たる資金で綺麗に大金を巻き上げられたのです。
この辺の仕組みを、わかりやすく日経リンク債と呼ばれる、仕組み債で解説してみます。日経リンク債とは、日経平均が、あらかじめ決めた下限価格を下回らなければ、一定の利回りを保証する投資信託です。下限価格を＜ノックイン価格＞と呼ぶことが多く、＜ノックイン投信＞とも言われます。銀行預金よりも、かなり高い利息は取れるので、人気になりました。たとえば、ノックイン価格が５０００円、利回りが５％の、日経リンク債を想定してみます。この商品は償還までに日経平均が５０００円を下回らなければ、５％の利息を取り続けることができます。通常は年４回、利息が支払われます、ただしノックイン価格の５０００円を日経平均が下回れば、大まかにいうと、現在の日経平均７９９４円から５０００円までの下落部分の損失、およそ４０％の損失を被り、さらに日経平均が下がれば、下がった部分だけ損失が拡大する、といった商品です。要するに、日経平均がノックイン価格まで下がらなければ、利息はいいが、ある一定以上下がれば、それにリンクして損をするというわけです。駒沢大学のケースでは、これが豪ドルの契約でした。駒沢は豪ドルが思わぬ下落をしてしまったために、ノックイン価格に到達され、巨額の損失を被るに至ったのです。
では、何故こんな商品ができるのでしょうか？ 日経平均が５０００円以下になったら、急に損失を被るということは、この日経平均５０００円の節目にデリバティブ契約を成り立たせているわけです。この商品の組成側、いわゆるリスクを引き受けている側は、日経平均が５０００円を割れる、と思っていて、ある一定の資金を投入して、それが実現したら巨額の利益が得られるように、契約を結んでいるわけです。その契約金がいわゆる日経リンク債の、利息となって上乗せされるのです。ですからその契約を結んだ側は、もし日経平均が５０００円を割れなければ、投下した資金は消えてなくなります。ところが日経平均が５０００円を下回ってくると、巨額の利益が入ってくる、というわけです。
駒沢大学の例ですと、豪ドルが１００円以上のときに、７２円くらいの下限価格（ノックイン価格）で、契約したものと思われます。少し難しい概念になりますが、仕組み的には、ＣＤＳ（クレジット・デフォルト・スワップ）などと同じで、日経リンク債を買った投資家や、この駒沢大学は、ＣＤＳの売り手、いわゆる保険の引き受け手になったのと同じことです。豪ドルが７２円になったときの保険の引き受け手、また日経平均が５０００円に落ちた時の保険の引き受け手と考えればいいと思います。ですからその水準（豪ドル７２円、日経平均５０００円）に到達すると、急に巨額の損失が発生することになるわけです。そしてその瞬間は、いわゆるデリバティブ取引が決済される瞬間でもあるのです。いわば、駒沢大学や、日経リンク債の買い手は、このデリバティブ勝負に負けて、お金を支払う羽目に陥ったというわけです。
問題はこの駒沢大学や日経リンク債に投資した方々は、そのような大きな＜ばくち＞をしているということを全く意識していない、ということなのです。自分達は、手堅い投資をしていると思っているところが悲劇なのです。また、このような複雑な商品は、実は販売側は手数料が非常に高いのです、普通の商品の２−５倍くらいあるでしょうか、組成側も組成料が高く、共々、笑が止まらない商品なのです。勢い、販売に力も入るというわけです。
これでよくお分りでしょう。
＝以上＝
・正常な市場経済にビルトインされた金融賭博が実体経済から「富」を吸い上げる？！
http://www.asyura2.com/09/dispute29/msg/217.html
投稿者 仁王像 日時 2009 年 3 月 20 日 10:02:02: jdZgmZ21Prm8E
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