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2006年 01月 13日 金曜日 17:08 JST
http://today.reuters.co.jp/news/newsarticle.aspx?type=topNews&storyid=2006-01-13T165226Z_01_NOOTR_RTRJONC_0_JAPAN-199652-1.xml
［東京 １３日 ロイター］ モルガン・スタンレー・アセット・マネジメント投信のチーフ・インベストメント・オフィサー、ジョン Ｒ．アルカイヤ氏は、２００６年のグローバル・ストラテジーの中で、アウトパフォームが予測される魅力的なアセットとして、日本株式、キャッシュ、日本を除くトータルリターンとしての債券、ヘッジファンドを挙げた。日本株式は１年間で４４％上昇した２００５年のような上昇は見られず５─１０％程度の上昇にとどまるとの見方を示した。
同社が開いた新春年金セミナーで述べた。
アルカイヤ氏は戌（いぬ）年である２００６年を”忠犬ハチ公の年”と表現し、強気相場とはならず、投資環境としては”１年待つ年”と予測した。２００５年に４０─５０％あるいは１７─１８％と軒並み高いパフォーマンスを上げた日本株式やエマージングマーケット、石油、コモディティや金とは対照的に、２００６年にアウトパフォームするとみているアセットの上昇率予想は５─１０％程度といずれも低くなっている。
日本株式の魅力については、まずマクロ的に景気は強く、１０数年ぶりにデフレを脱却するとの見方を示した。ＧＤＰ成長率では、１５年ぶりに日本が米国を抜く年になるかもしれないとし、コンセンサスで２００６年に３．３％とされる米国のＧＤＰはコンセンサスを下回ると予想。日本のＧＤＰ予想２．６％は３％から３％以上になるとみている。また２００５年のマイナス０．３％から２００６年はプラスになると予想されている日本のＣＰＩについて、プラス０．３％のコンセンサスは低すぎると言及した。
一方、４年間連続ＥＰＳ成長を続けた企業収益について、２００６年は１０─１５％の伸びを予想しているものの、セクターにより業績の上方修正と下方修正が顕著になり９月の業績発表で２極化する、とみている。
日本株のバリュエーションについては、半年前に１６─１７倍だったＰＥＲがすでに２４倍（１１月末現在）近くなっており、企業収益の伸びを考えれば割高とは言えないが主要国のバリュエーションとの対比では割安ではなくなってきている、としている。
また、アルカイヤ氏はアンダーパフォームを予測するアセットとして、米国株式、日本国債、米ドル、米国および欧州の不動産を挙げ、米国株式について「現水準から１割程度下がってもおかしくない」と述べた。同氏は米国経済に対しコンセンサスよりも強いインフレ懸念を持っており、米国経済は鈍化するとみている。現在の株価上昇は例年１月に見られる年末のタックス・セリングによる買戻しだと指摘した。
また、米国の不動産市場について、価格上昇が目立ったのは西海岸、東海岸、ラスベガス、ハワイだったとしたうえで、「ハワイにおいては０５年１２月単月だけで売上げが２４．５％減少し、在庫は４７．４％増加した。ハワイを皮切りに米本土に波及するとはいいがたいが、金利上昇懸念等も含め２００６年は不動産市場動向にマイナスのニュースが出るのではないか」と述べた。
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