米貿易赤字がエコノミスト予想に反して拡大−３年に及ぶドル安でも (ブルームバーグ)

2005年5月31日(火)19時03分

５月31日（ブルームバーグ）：外国為替市場で現在のドル安局面が始ま
った３年前、米銀バンク・オブ・アメリカ（ＢＯＡ）のエコノミスト、ミッキ
ー・レビー、ピーター・クレッツマー両氏は巨額の米貿易赤字の改善が遅れるは
ずはないと予想した。

　　両エコノミストは現在、遅れることはあるのだ、と結論付けている。

　　ドル安局面の開始から１年半以内に米貿易赤字は縮小し始めると予想してい
たクレッツマー氏は、同赤字動向について、「明らかに予想を裏切った」とコメ
ントする。同赤字は３月が550億ドル（約５兆9420億円）となり、2002年
初頭の330億ドルから大きく拡大。その間にドルは通貨バスケットに対し26％
下落した。

　　レビー、クレッツマー両氏は現在、2005年の米貿易赤字が6670億ドルに
拡大すると予想しており、１月時点での見通し（5850億ドル）を上方修正した。
両氏はさらに、現在、米国内総生産（ＧＤＰ）の６％を占める同赤字が2006年
中もほぼ一貫して増えつづけると予測している。

　　ゴールドマン・サックスのチーフエコノミスト、エドワード・マッケルビー
氏によれば、赤字拡大は景気減速につながり、投資家や各国の中央銀行がドル建
て証券の保有を回避し始める可能性のリスクも増大させる。そうなれば、ドルは
さらに急激に下落することにもなりかねない。

　　執拗な米貿易赤字は多くのエコノミストにとって驚きとなっていると指摘す
るのはシティグループ・グローバル・マーケッツ（ニューヨーク）のエコノミス
ト、ガブリエル・デコック氏だ。ドル安は輸入価格を押し上げる一方で、米製品
の輸出競争力を高めるはずだからだ。同氏は、「貿易赤字はＧＤＰの１％相当分
は減っていなくてはならないはずなのだが、そうなっていない」と述べた。

　　　　　　　　　　　　　　　　謎の背景　　　　　　　　　　　　　　　　

　　国際経済研究所（ワシントン）のキャサリン・マン氏によると、米貿易収支
動向が以前よりも為替の動きに左右されにくくなってきている主な理由は、欧州
や日本の景気拡大が緩慢なため、米国からの資本財を含む輸出に対する需要が弱
いことが挙げられる。同氏や他のエコノミストらによる見積もりでは、米貿易赤
字の拡大を防ぐには、輸出の伸びが輸入の２倍になる必要がある。

　　実態は、３月末までの12カ月で、米輸出伸び率が7.4％。これに対し、輸
入の同率は9.8％だった。

　　貿易面でのドル安効果を和らげる他の理由には、世界規模での競争激化や米
製造業による海外生産の拡大などが挙げられる。海外工場で生産された製品は米
国からの輸出とは見なされない。

　　また、ドル下落もかつてほど急激ではない。2002年１月以降のドル下落率
（26％）は、1985年９月から３年３カ月続いたドル安局面での33％を下回る。
米貿易赤字は1987年から1992年にかけて39％減少した。

　　もちろん、３月の米貿易赤字（550億ドル）は２月に記録した過去最高の
606億ドルから予想に反して減少している。また、これを背景に、米商務省は
26日、第１四半期（１‐３月）の米実質ＧＤＰを前期比年率3.5％増と、速報
の3.1％から上方修正している。

　　　　　　　　　　　　　　　中国の旧正月　　　　　　　　　　　　　　

　　しかし、ＪＰモルガン・チェースのシニアエコノミスト、ジェームズ・グラ
スマン氏は、３月の米貿易赤字の縮小を転換点とは見ていない。なぜなら米輸入
の12％を占める中国の旧正月の連休が同月に当たり、同国からの出荷が一時停
止していたからだ。

　　エコノミストらは結局、ドル動向が貿易赤字縮小に役立つ兆候はほとんどな
く、従って、景気の後押しもすぐには見込めないと結論付けている。

　　シティグループ・グローバル・マーケッツの米国担当チーフエコノミスト、
ロバート・ディクレメンテ氏は、「貿易赤字の数値が下向きに転換する非常に意
味のある展開は予想していない」とした上で、「それは、主に長期的なドル安を
背景に、時間をかけて非常にゆっくりと起こることだろう」と述べた。

原題：U.S. Trade Deficit, Defying Predictions, Grows as
Dollar Slides（抜粋） {NXTW NSN IHC65X1A74E9 }

翻訳記事に関する翻訳者への問い合わせ先：
ジュネーブ 蒲原桂子 Keiko Kambara
kkambara@bloomberg.net　Editor:Okochi
記事に関する記者への問い合わせ先：
Art Pine in Washington at apine@Bloomberg.net.

http://money.www.infoseek.co.jp/MnJbn/mn_jbntext.html?id=31bloomberg12aut0Jrebu778

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