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ニューヨーク ４月８日（ブルームバーグ）：経済メディアが債券相場をテーマに報道する際に、債券ファンドで最大手の米パシフィック・インベストメント・マネジメント（ＰＩＭＣＯ）ほどコメントを多く引用される資産運用会社はない。

　　ＰＩＭＣＯは、過去３年間の債券相場の好調と株価低迷のなか、猛烈な成長を遂げている。世界最大の債券投信ＰＩＭＣＯトータル・リターン・ファンド（総資産726億ドル）の運用担当者グロス氏は、最も著名な債券運用担当者で、株式市場に対しては懐疑論者として有名だ。同氏は昨年、ダウ工業株30種平均が同年秋に付けた安値からさらに31％安い5000ドルに下落する可能性があると発言し、ニュースの見出しを飾った。

　　同氏は最近、「債券相場の好調の終わりが迫っているとの見方は大げさだ。わたしは今でも割高な株式より割高な米国債の方を好む」という見解を示した。軽く読んだだけだと、これがＰＩＭＣＯの株式相場に関する結論だと思うかもしれないが、そうではない。ＰＩＭＣＯは債券ポートフォリオ2930億ドルとともに、890億ドル相当に上る株式を保有しており、同社の株式運用担当者は株式市場の先行きに自信満々なのだ。

　　　　　　　　　　　　　　上げ潮　　　ＰＩＭＣＯの話に裏があるとすれば、学ぶべき点があろう。投資家はこの１年、概算で900億ドルの資金を株式投信から引き揚げ、1600億ドルを債券投信に投じたが、これは過剰反応だろうか。ＰＩＭＣＯで35億ドル相当の株式運用に携わるシュナイダー氏はウェブサイトで、「投資に関する限り、安全は幻想だと認識することが肝心だ」と指摘している。

　　米国債は、金利上昇で債券価格が下落すれば、みかけほど安全性は高くなくなる。ブルームバーグ・データによると、ＰＩＭＣＯの米長期国債ファンド(クラスＡ)は過去４週間で2.7％下落した。年率換算した投資収益率はなんとマイナス30％となる。これは極端な話で、金利が最近のペースで一年間上昇し続ける可能性は極めて低い。だが、国際情勢や景気動向に明るさが戻れば、金利は確実に上昇し続ける。それでもセーフ・ヘーブン（資本の避難先）と言えるのだろうか。

タイミング

　　シュナイダー氏は、「普通の投資家は安全な投資先と考えられる対象を探し求めながら、株式投資を再開する『もっと良い時期』が来るのを待っている」が、「このような投資家はその良い時期を予見できるほど鋭敏ではなく、相場の大幅反発に乗じるタイミングを逸するだろう」と述べている。

　　ＰＩＭＣＯの株式担当者のコーバ氏は、現在1.8―2.4％で推移している配当利回りは、1.5％を下回っている短期金融市場の金利に比べて妙味が高いと指摘し、「過去３年間、極めて厳しい環境が続いたが、米株式相場の今後の見通しは安定し始めている」と分析している。

　　ファンドマネジャーが投資哲学を話す時は常に、分散投資を唱えるものだ。多数の投信会社から株価の先行きに強気な意見が聞こえてくるけれども、ＰＩＭＣＯが強気論を打ち出せばインパクトはもっと大きい。だから、グロス氏が株式相場見通しを転換するのを待って株式投資を再開するつもりの人もいるだろう。だがそれは、グロス氏の同僚である株式運用担当者が現在取っている行動とは異なるものなのだ。（チェット・カリアー）

（カリアー氏は、ブルームバーグ・ニュースのコラムニストです。このコラムの内容は同氏自身の見解です）

ニューヨーク Chet Currier 東京 守護 清恵 Kiyoe Shugo --* (03)3201-7499 kshugo@bloomberg.net Editor：Kakuta

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人名録： William H Gross John K Schneider Kenneth W Corba

#<656966.677528># -0- (JBN) Apr/09/2003 7:59 GMT

Last Updated: April 9, 2003 03:59 EDT

http://quote.bloomberg.com/apps/news?pid=80000003&sid=a87bkdpSVKKE&refer=top_kaigai

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